巴菲特“疯狂”抛苹果，真实原因到底是啥？

　　来源：华尔街见闻

　　通过不断减持苹果，巴菲特使伯克希尔的现金水平达到了前所未有的高度。如今，3250亿美元的现金占伯克希尔资产价值的28%，这是至少自1990年以来的最高水平。然而，目前不清楚股神是否会利用这笔资金进行大规模收购。

　　股神巴菲特正在逐步解除旗下伯克希尔哈撒韦公司对苹果公司的投资。这是巴菲特投资史上最赚钱的一笔投资，为伯克希尔哈撒韦公司积累了大量现金。然而，目前不清楚股神是否会利用这笔资金进行大规模收购。

　　上周六，伯克希尔发布财报显示，该公司在第三季度继续减少苹果和其他股票的持有量，为该公司带来了970亿美元的收益。

　　通过实现这笔收益，巴菲特使伯克希尔的现金水平达到了前所未有的高度。如今，3250亿美元的现金占伯克希尔资产价值的28%，这是至少自1990年以来的最高水平。

　　这一情况让股神追随者们纷纷猜测其出售的动机。一些投资者和分析师认为，巴菲特坚持其在传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆指导下学到的原则，他们指出苹果的市盈率相对较高，与其潜在的盈利增长不匹配。

　　为交班做准备？

　　本周，苹果警告投资者，称该公司未来的产品可能永远无法达到iPhone的盈利水平，因为公司正在投入资本用于人工智能领域，以追赶包括谷歌母公司Alphabet在内的竞争对手。

　　其他人则认为，巴菲特近年来对苹果的赞美之词和缺乏其他投资机会的现状，意味着他可能另有打算。巴菲特曾多次表示缺乏好的投资机会，有人猜测巴菲特是在为其继任者创造资金条件，或者他预见了某种危机，因此有理由提高现金储备。

　　Morningstar分析师Greggory Warren对金融时报表示：“这是个非常奇怪的现象……这也引发了一个问题，为什么要积累如此多的现金？”

　　Warren表示，考虑到巴菲特在与其他买家的竞争中遇到的困难，他不认为巴菲特准备进行一次大规模收购。此外，伯克希尔也没有为诸如英特尔等寻求数百亿美元资金支持的美国大型企业提供资本。

　　此外，今年巴菲特对其他股票的购入也有限，到9月底，他仅购买了价值58亿美元的股票。相比之下，伯克希尔已经出售了价值1332亿美元的股票。

　　有分析认为，这些出售行为降低了伯克希尔的股票风险，并为未来投资提供了充裕的流动性，而这些资金在过去的压力时期曾发挥过作用。但一些投资者认为，这一变化背后可能还有其他原因。

　　伯克希尔投资者Douglass Winthrop的研究分析师Jeff Muscatello对媒体表示，仅仅是估值问题不太可能是巴菲特套现的“全部原因”。“即将到来的管理层过渡使得这是一个为下一代清理资金的绝佳时机，”他指出。

　　Morningstar的Warren同意这一观点，称这是巴菲特的继任者Greg Abel可能会投入的现金。

“巴菲特对谈论伯克希尔及其未来变得更为谨慎。他知道自己可能不会再在那里待太久，他并不想让继任者背负需要解决的棘手问题。”

“他希望Greg拥有尽可能多的现金储备以供使用。

　　分析师：股价贵时持有现金是股神风格

　　伯克希尔一直维持较大的现金储备，部分原因是为了满足其投资组合中需要有足够流动性以支付未来来自其庞大保险业务的赔付需求。

　　伯克希尔对苹果的投资始于2016年，当时公司购买了不到1000万股股票，价值11亿美元。由于伯克希尔一向避免快速成长的科技公司，此次购买震惊了市场。早在2012年，巴菲特还告诉股东，即便苹果盈利能力增强，他“并不想购买”苹果股票。

　　根据知情人士对媒体透露，这笔最初的投资是由巴菲特的副手Ted Weschler完成的。接下来的几个月中，巴菲特自己也逐渐欣赏苹果的商业模式，被客户使用iPhone的频率及其忠诚度所打动。

　　随后，巴菲特跟随Weschler开始了自己的购买行动，加上一家子公司运营的小型基金，伯克希尔总共持有苹果5.9%的股份。去年其头寸最高价值接近1780亿美元。据媒体分析的季度披露数据，伯克希尔的苹果投资共花费了约390亿美元。

　　有分析认为，苹果目前的股价已经没有巴菲特购买时那样便宜了。巴菲特此前就曾表示，他认为短期美债收益率比“股市中的可选投资”更具吸引力。Glenview Trust的首席投资官Bill Stone对媒体指出：“包括苹果和美国银行在内的股票价格自那时以来并没有变得更便宜。可能就是这么简单。”

　　根据FactSet的数据，苹果市盈率为30倍。投资集团Cheviot基金经理兼伯克希尔股东Darren Pollock对媒体表示，在巴菲特购买苹果时，苹果股票的市盈率只有约12到13倍，而且“当时苹果的增长速度要快得多”。

　　Pollock补充说：

“当股票估值过高时，伯克希尔的现金就会增加，因为巴菲特发现购买机会越来越少。把握市场短期波动的交易时机不是他的风格，卖出苹果并在高估值的市场中持有大量现金才是是典型的巴菲特风格。”

　　投资者们还需再等三个月才能确认他的计划。伯克希尔对媒体表示，巴菲特将在二月份的年度信中分享他的看法。

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