银河策略：预期管理持续优化 助力A股行稳致远

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　　来源：银河证券

　　一、核心观点

　　2024年10月A股震荡。截至10月28日，本月上证指数下跌0.43%，深证成指上涨1.48%，创业板指上涨2.84%。板块方面，军工、计算机、电子等板块表现相对较好，食品饮料、煤炭、石油石化跌幅相对较大。市场在经历快速上涨后进入分化阶段，利好政策持续出台，A股成交额已经连续第19个交易日突破万亿以上，投资者情绪仍较高。

　　政策助力仍是主要影响A股11月表现的核心驱动力。A股核心驱动力之一的政策方面，在经过9月24日的一系列政策组合拳推动市场快速上涨后，10月28日，中国人民银行宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。这有利于更好对冲四季度中期借贷便利（MLF）集中到期，维护年末流动性合理充裕。11月政策预计持续加码，助力A股震荡向上。

　　预期管理+外围国际市场影响是关键，市场将震荡向上。此前A股大涨的两个主导因素中的政策预期带来的催化边际减弱，但仍是当前影响市场的主要因素。11月有多个重要会议需关注，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，预计11月8号之后会有大规模增量政策落地；另外需要关注十一月美国大选情况，但外因结果并不会改变我们的趋势。短期内的市场波动性将受到多重因素共振的影响，然而影响A股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理。随着A股三季报披露完毕，业绩端要转向看其边际变化。今年业绩差的板块及公司，三季报已经把利空出尽，盈利预测下调，其中消费板块有困境反转的可能，明年有可能业绩好转，后面看政策刺激拉动基本面改善。未来伴随政策加码，A股估值中枢有望持续抬升。11月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力的成长型价值股。11月我们建议布局科技、军工、非银、消费等板块里的价值股。

　　2024年11月十大月度金股（不分先后）包括：

　　新易盛：营收质量高速增长，高速率产品出货量提升。高速率产品出货量高增，业绩有望边际改善。AI驱动公司利润率同环比大幅提升。云厂商人工智能相关资本开支良性增长，看好公司数通侧光模块市场高增。

　　皖能电力：安徽电力需求旺盛，多机组投运在即。电量增长、煤价下跌，煤电盈利大幅提升；多机组投运在即，装机长期成长空间大；省属综合电力资产平台，协同发展优势显著。

　　卓胜微：射频芯片龙头厂商，IDM模式铸就公司长期壁垒。射频芯片龙头，业绩底部反转，电子行业低估值高增长标的。公司在射频分立器件市场处于全球领先地位，作为本土最大的射频前端器件企业，公司充分受益智能手机产业链本土化趋势。

　　今世缘：优秀区域性酒企估值已低。江苏省区域酒，省内市场份额提升中，基本面比较稳健。2025年计划进一步扩大省外市场，预计在现有的10个样板市场之外，再增加5个样板市场。

　　腾讯控股：业务韧性强，盈利能力持续改善。港股互联网兼具高分红和景气向上，公司作为行业龙头业务韧性强，盈利能力持续改善，看好长期表现。

　　中信证券（维权）：行业龙头地位稳固，持续受益政策红利。公司资本实力雄厚，业务布局完善，综合优势显著；金融强国背景下，“924新政”等资本市场深改政策持续落地，公司作为行业龙头有望持续受益。

　　欧派家居：改革稳步推进，长期投资价值凸现。公司为家居行业龙头企业，地产下行压力下率先布局整装大家居，当前阶段性组织结构改革已见成效，大家居战略稳步推进，我们看好改革红利下公司的长期成长性。

　　招商蛇口：央企龙头房企，销售稳居前列。头部央企房企，财务稳健，严控杠杆，债务结构健康；深耕核心城市，销售稳居行业前列；资产经营等业务精细运营。

　　紫光国微：特种业务订单环比向好，大股东重整落地带领公司再出发。1）特种业务自23年起需求下滑的趋势已有所收敛，从月度数据来看，24年6月起，公司订单出现小幅提升，出现向好信号。2）公司大股东新紫光集团重整落地，集团将基于公司当前核心业务领域，通过其资源整合、产业协同等方面的强大优势，助力公司的发展。3）公司于2023年完成总金额6亿元的股份回购，当前股权激励方案仍在积极的制定和完善中，控股股东新紫光集团全力支持相关工作的推进，股权激励有望年内有望落地，彰显公司对未来市场前景和公司经营的信心。

　　米奥会展：中国制造出海服务商，悲观预期有望改善。化债+中印关系改善背景下，企业出海参展需求有望修复，公司作为行业龙头Q4有望率先受益，扭转此前悲观预期。

　　二、风险提示

　　1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。